专家：适度宽松货币政策是理性选择 应对需求不足与市场波动

中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬在12月21日的中国财富管理50人论坛2024年会上表示，面对总需求不足的情况，实施适度宽松的货币政策以应对资本市场的大幅波动，保护家庭和企业的资产负债表，保护居民消费能力，扩大总需求是宏观经济政策的基本逻辑，也是世界各国普遍的选择。

中央经济工作会议明确明年将适时降准降息。李扬指出，在传统货币政策工具中，公开市场操作可以灵活调整，而调整存款准备金率则力度较大。目前我国平均存款准备金率为6.6%，进一步降准仍有空间。每降低1个百分点的准备金率可释放约2万亿元的基础货币，这将有力推动需求扩张。

他还提到，我国存在进一步降息的空间。由于长期储蓄过剩，利率下行有其必然性。近期国债收益率已处于较低水平，例如1年期国债收益率降至0.98%，10年期国债收益率降至1.7%，30年期国债收益率降至1.95%。全球主要发达国家普遍处于降息周期，为我国货币政策创造了较好的外部环境。虽然降息可能影响金融机构盈利，但为了宏观经济大局，适时降息仍是必要的。

中央经济工作会议提出要保持流动性充裕，使社会融资规模和货币供应量增长与经济增长及价格总水平预期目标相匹配。李扬强调，明年应更加重视流动性管理。流动性管理不仅涉及货币投放量，还包括市场参与者以市场价格达成交易的可能性。因此，管理流动性需要推动各类金融市场有效连接和转换，考虑市场宽度、深度和弹性。适度宽松的货币政策旨在创造一个不会对现行价格产生剧烈影响的交易状态。

对于中央经济工作会议关于“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具”的表述，李扬认为这意味着货币政策需与时俱进，不仅要关注价格稳定，还要关注资产价格的稳定。在全球实体经济高度金融化的背景下，中央银行必须将资产价格纳入调控视野。

李扬还澄清了人民银行创设的两项结构性货币政策工具，并非央行直接干预市场，而是市场的一个误解。在讨论人民币汇率时，他强调相较于“保汇率”，“保外汇储备”更为重要。汇率变化受多种因素影响，包括投机因素，不应让这些因素主导货币政策。