美国大选“尘埃落定” A股本轮行情仍存在向上空间 市场或将转向复苏

近期A股市场持续高位震荡，市场主线相对散乱。10月整体来看，主要指数分化明显，成长风格领涨两市，科创50指数涨幅居前，累计上涨了11.13%。

展望11月，机构观点认为市场的驱动因素仍然来自流动性的进一步改善以及风险偏好的回升。随着前期增量政策陆续落地，大量公募、保险及外资等机构资金潜在加仓空间较大，后续市场上涨可能从“情绪”转向“复苏”，其基础将更加扎实。

中信证券认为，市场当前正站在年度级别行情的起跑线上，预计11月是政策抉择加码的关键窗口期，政策不会缺席也不会一蹴而就。长城证券表示，11月市场将逐渐进入数据和业绩真空期以及政策落地期，市场的驱动因素仍然来自流动性的进一步改善以及风险偏好的回升。近期公募基金整体呈现出净申购状态，再加上美联储降息持续、中国货币和财政政策落地、地产政策预期再加码等因素，后续市场上涨有望更加扎实。

对于外部扰动因素，中信证券认为美国大选结果不会改变A股整体向上的运行方向，同时近期国内部分经济数据的改善也有助于提振市场信心。光大证券判断，短期市场迅速上行之后，市场通常会转为震荡上行。在近期各类政策的积极表态下，市场指数整体仍有上涨机会，但投资机会或将逐步从普涨转向结构性机会，未来一段时间内投资结构的选择可能将更为关键。

从增量资金来看，中信证券表示，近期题材股行情和ETF规模激增加速了主动管理型机构重仓股的出清过程，也给机构提供了更好的入场时机。根据渠道数据，主动型公募整体仓位已基本稳定，活跃私募最新仓位水平仍处于历史中位数以下，并且距离历史最高水平还有很大加仓空间。海外跟踪中国市场的被动型基金维持净流入状态，但主动型基金整体仓位依然较低。此外，保险资金在兑现一轮收益后，未来仍有重新入场增配的巨大空间。

申万宏源证券判断，本轮中小投资者主导的主题轮动行情在过去两周已逐步演变成各类主题脉冲式演绎、轮动速度不断加快的行情，资金博弈的复杂程度已达历史高位。后续，提前抢跑2025年景气拐点将是基本面趋势投资的主要落脚点，机构投资者有望成为主要的边际定价资金。

11月1日，市场风格出现显著切换，此前成交极为活跃的小盘股、低价股出现剧烈调整，顺周期板块如有色、钢铁、交运、银行等走强，行情驱动力和结构发生一定转变。东吴证券判断，科技成长、小市值、题材风格相比顺周期风格已经处于超涨状态，因此多只强势股在月末一度涨停但收盘回落。伴随着短线情绪退潮，11月市场风格可能阶段性向顺周期切换，各板块表现或更加均衡。

国泰君安证券表示，题材股当前余热仍在，但换手率可能逐步下降，进入分化和降温阶段。从宽基维度来看，短期大盘股相对收益或许更高。在流动性宽松背景下，前期股价表现较弱的电力、电信运营商、铁路公路等方向有望反弹。光大证券建议关注有望受益于政策落地的泛地产基建相关资产（如白酒、地产、建材）以及并购重组相关方向。在市场风险偏好回升的大背景下，军工、TMT、新能源板块的部分个股或许有自下而上的机会。